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大摩看好内地箱板纸行业

2022年04月29日 昆明机械设备网

大摩看好内地箱板纸行业

港股未有明显方向,在20800点至21000点已经争持甚久,重磅股表现淡净下,市场焦点落在众多二、三线股上面,恒指高位承接力未足,技术上有机会回补早前的上升裂口,投资者要采取较谨慎态度。

内地B股近日急跌,反映国际投资开始获利,早前B股大升是因为市场憧憬AB股合并,若情况进一步恶化,短线对A股或H股都会有一定影响。

较早前大摩发表报告指出,内地箱板纸行业目前面对短缺问题,每年供应量的短缺有100 万至150 万公吨,而且此情况到2010年前都未能解决。现时内地包装纸的需求约为每年2200万吨,而且每年增长近10%,反映其实内地的纸品根本供不应求,发展空间仍然很大,纸业的前景实在十分亮丽。

玖龙纸业(2689)截至06年尾的中期业绩,纯利按年上升69%,至9.5亿元人民币,而毛利率则上升4%至26%,业绩表现持续理想,支持股价不断上升。而集团的盈利能力甚高,原因是其扩充业务的资本开支较低,例如公司选择不在内陆地区设置厂房,而利用水路加仓库,将货品运至内陆,成本控制得宜,相信可在不影响毛利率之下增加市场占有率。另外,集团的姊妹公司美国中南是全美最大废纸收集商,令玖龙的原料价格得以优胜于同业。

纸品行业其实亦受国策扶持,中央「十一五」规划当中,为了保护国有资源及推动节约型经济发展,已经鼓励多个行业进行优化产业结构及行业整合,纸品属污染性行业,以内地重视环保的政府,相信会有利纸品行业龙头股在未来进行更多的整合。玖龙刚公布会以1元人民币的代价收购张氏天龙(BVI)全部权益,实质代价则是1.52亿元,因为于收购完成后,玖龙须承担天龙未偿还贷款1.52亿元之责任,完成收购后玖龙将可以获得东莞一幅面积66万平方米的工业用地,而且早前集团表示会将在中国北部建立的纸业基地,并将年产量扩大80万吨,可将现时的总年产量提高20%,反映集团在扩充产能方面实在积极,可望配合到持续上升的纸品需求。

内地放宽QDII来港买股有机会吸引对内地基金购入此股,而提高人民币升值速度,可以令集团购入原材料的价格相对下降,进一步增加集团盈利能力。

理文同受追捧价值

玖龙股价早前在16元至17元水平徘徊,近日在成交量上升下股价呈现突破,短期走势已经转好,而且公司的基本因素实在良好,投资者若能克服「畏高症」,可待股价略为回落至17元以下水平买入此股作中长线投资。(现价17.48元)

理文造纸(2314)亦是内地的大型纸品制造商,规模亦仅次于玖龙,两间公司均有类似的生产基地,旗下生产设施亦已整合,虽然理文在各项财务数据都略逊于玖龙,但公司基本因素亦属良好,一样有良好的增长空间。相信理文的股价于未来的日子依然继续与玖龙拍住上。(现价22.85元)

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